区块链扩容、DeFi、比特币减半……Pantera画出2020年的这些关键点

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如果我们都知道某事会发生，那就意味着不是每个人都会赚钱。 比特币减半可能也是如此：人们往往会忽视身边的机会。

作者：Pantera Capital，区块链风投机构

总部位于硅谷的区块链投资机构Pantera Capital可以说是最早涉足加密货币领域的专业投资机构之一，也是目前最大的专注于区块链和加密货币的专业投资机构之一。 该公司成立于 2013 年，是当时美国第一家投资比特币的机构。 目前，Pantera Capital管理着7只投资基金，包括比特币被动管理基金、数字资产基金、ICO基金、长期ICO基金比特币几号减半，以及3只风险投资基金。

Pantera Capital刚刚通过邮件向投资者汇报了2019年的业绩，并对2020年加密货币世界的发展趋势进行了展望。Pantera Capital表示在过去的一年里收到了1100多个项目提案，最终做出了14个新的项目投资和2个后续投资。 2019年公司整体资产管理规模增长23%，创投基金也于2019年实现6个项目退出。

值得注意的是，Pantera Capital指出，区块链行业在过去几年一直处于发展阶段，但随着越来越多的企业和项目开始进入布局区块链技术的阶段，2020年，我们将看到很多有趣的用例。

下面，让我们一起来看看泛泰资本在今年看到的值得关注的领域：

可扩展性已见成效

事实上，区块链的可扩展性在 2019 年取得了一些飞跃，尤其是最近几个月。 我们很高兴看到市场上已经有一些解决方案可以使应用程序更快、更便宜且更易于使用。 预计到 2020 年，区块链吞吐量将大幅增加。

比如以太坊，近期bloXroute将在以太坊区块链上投入使用，有望有效提升网络吞吐量。 事实上，以太坊的吞吐量增加了大约 25%，而且随着 bloXroute 的出现，还会有进一步的提升。

另一个值得关注的项目是 Matic Network，它使用 Plasma 的修改版本和委托的 PoS 侧链，该侧链也将扩展以太坊。 该方案不仅可以利用中心化系统的优势提高区块链网络的可扩展性和吞吐量，还可以支持以太坊原生的去中心化低信任回退功能。

另一项新技术是 Optimistic Rollup，该解决方案旨在在以太坊上实现可扩展的智能合约交易，而不会导致 Plasma 的数据可用性问题，Arbitrum 正在致力于此。

DeFi 的许多用例都在不断完善

2019年，加密货币行业最受关注的事情之一可能就是DeFi（去中心化金融）。 许多 Web 3.0 项目正处于产品开发阶段或用户获取阶段，DeFi 已成为最重要的加密应用之一。 迄今为止，已有超过 300 万个 ETH（价值约 4.3 亿美元）锁定在 DeFi 协议中，其中很大一部分来自 P2P 借贷平台 Compound 和 Maker。

随着代币持有者渴望从他们的资产中赚取利息，以及加密金融用例数量的增长，我们预计 Compound 和其他 DeFi 相关服务将继续受到关注。

事实上，除了借贷应用，我们希望看到更多的 DeFi 交易和投机用例，但要实现这一目标，需要有效部署上述可扩展性解决方案。 Augur 将是一个“有趣”的项目。 随着未来几个月新版本的发布，我们或许可以验证DApp能否在2020年触达更多的消费群体。

此外，像 0x 和 Uniswap 这样的去中心化交易所 (DEX) 将随着时间的推移越来越受欢迎（可能速度缓慢，但稳定）。 Uniswap 计划尽快发布支持 Dai 交易对的新版本。 0x 最近刚刚发布了新版本的交易协议，支持制造商和吃单费用。 还有Maker，发布了第二版Dai，其去中心化金融协议也越来越完善，迭代速度越来越快。

支付和商家渗透率增加

2019年实现了加密支付和商户普及的一个重要里程碑，即Flexa Network的上线。 迄今为止，他们的合作伙伴关系已扩展到 30,000 多家商家和主要零售商，例如 Barnes & Noble、Bed Bath & Beyond、Nordstrom 和 Whole Foods。 通过分销合作伙伴关系，我们预计 Flexa Network 将在 2020 年吸引更多终端用户。

另一方面，我们可能会看到更多支付解决方案进入市场。 特别值得关注的是，Bakkt 正在寻求发布他们的支付产品，这将使商家能够安全高效地让消费者通过移动应用程序为数字资产付款。 星巴克是 Bakkt 的旗舰零售合作伙伴，我们希望其他主要零售商也能效仿并接受加密货币作为支付方式，进一步释放数字资产的效用。

如果商户最终采用加密货币作为支付机制，Visa、万事达卡（MasterCard）等传统支付巨头很可能会组成游说团队进行反击，后续结果还有待观察。 但首先摆在我们面前的是一项更艰巨的任务，那就是客户对加密货币的激励问题尚未解决。 毕竟信用卡可以为消费者提供3%的返现优惠，而商家一旦与此类提供优惠政策的信用卡公司合作，可能会签订独家协议，加密货币的普及和应用也会受到影响。

机构投资者兴趣出现

在 2018 年底和整个 2019 年，我们看到相当数量的机构投资者进入加密货币领域，包括养老基金以及耶鲁、哈佛和麻省理工等主要大学的捐赠基金。

如今，随着Bakkt、ErisX、Fidelity Digital Assets等机构级托管服务和交易解决方案的出现，过去机构资金的流动性问题在很大程度上得到了解决。 最近有报道称，道富银行约有 38% 的机构客户至少拥有一种加密货币，由于许多人现在对加密货币投资有一定敞口，因此未来市场规模需要进一步突破。

不过，这种增长可能需要十年时间，因为加密货币与过去出现的许多其他资产类别类似，例如抵押贷款支持证券、大宗商品和新兴市场。 根据以往多年的行业经验，一旦机构投资者进入市场，相应的资产最终会成为一个独立的类别。 但在此之前，该资产仍会存在一些高度不相关的凸交易。

“Libra”和Calibra影响巨大

2019 年，Facebook 的数字货币项目 Libra 受到了主流媒体的关注和监管审查。 如果“Libra Coin”能够在2020年如期发行，对整个区块链行业的影响可能会非常大。

考虑到 Facebook 公司的实际规模，以及 Libra 作为全球货币的作用，监管机构将如何应对将会很有趣。 此外，围绕“Libra”的智能合约领域也非常值得关注：Facebook 会允许人们随意编写任何想要的合约吗？ 他们会限制平台吗？ 也许我们会在 2020 年晚些时候找到答案。

你如何看待比特币区块奖励减半？

比特币供应是固定的（没有量化宽松！），大约每十分钟产生固定数量的比特币，并且“区块奖励”每四年减少一半，直到 2140 年（由于比特币总供应量为 2100 万，根据芝诺悖论，估计时间约为2140）。 比特币刚被挖出来的时候比特币几号减半，每十分钟可以得到的区块奖励是50个BTC，后来是25个BTC，现在是12.5个BTC。

预计2020年5月13日前后，比特币区块奖励将再次减半至6.25 BTC。 从历史上看，由于市场认为供应短缺，区块奖励减半往往与比特币价格上涨同时发生。

我们对此有两个想法，根据有效市场理论，如果我们都知道比特币区块奖励减半会发生，那么比特币价格可能不会像预期的那样，因为市场消化了信息上涨。

对于有效市场理论的信条，巴菲特有自己的解释。 他曾说过：市场几乎总是有效率的，但对我们来说，“几乎”和“总是”的区别是800亿美元。

所以如果我们都知道会发生什么事情，那就意味着不是每个人都会赚钱。

在这里我想讲另一个经典的经济学家笑话：

两位经济学家走在街上，其中一位注意到人行道上放着一张 20 美元的钞票。 他转向另一位经济学家说：“看，地上有一张 20 美元的钞票！” 经济学家对他说：“别傻了，如果真的是20美元，早就被捡起来了。” 然后，他们继续往前走。 20 美元的钞票仍然躺在地上。

这个故事告诉我们，人们往往会忽视身边的机会。 而现在，“20 美元钞票”是比特币区块奖励减半：如果在其他条件相同的情况下，比特币供应量将减半，那么价格应该会上涨。

事实上，结果很容易想象——大多数矿工都希望在价格上涨时尽快出售他们的区块奖励，因为他们需要钱来支付挖矿电费、数据中心运营成本，并且在永无止境的高价中——矿工“军备竞赛”中购买的终端芯片 当矿工的区块奖励减半时，市场肯定会受到影响。

在过去的两次比特币区块奖励减半中，比特币价格在减半前一年左右开始上涨。

如果情况没有太大变化，以 2018 年 12 月 15 日的价格低点为基准，预计区块减半时间将是该日期后的第 515 天。

下图显示了比特币区块减半前的价格拐点趋势。

偏离趋势

如果我们分析比特币的价格波动，我们发现比特币经历了8次“盛衰”，有时波动大，有时波动小。 但如果把时间拉长一点，你会发现大部分持币39个月以上的投资者都赚到了。 如果用比特币的指数增长来表达，你会发现比特币的表现其实还是比较稳定的，因为它在过去九年的年复合增长率达到了215%。

现阶段比特币价格较峰值下跌约50%，近两年来一直处于下跌趋势。 从时间跨度来看，目前是2011年以来比特币背离高点时间最长的一次。 虽然过去的表现并不能预示未来，但它在某种程度上表明下一次牛市可能会将比特币的价格推向更高的位置。

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