前四个月业绩明显分化 QDII展现最新投资策略

今年以来，全球股市和大宗商品市场波动较大，QDII基金业绩分化明显。一方面，随着原油和黄金价格的波动，原油和黄金QDII成为同类基金中的大赢家，今年以来不少原油QDII净值涨幅超过40%；欧洲、亚洲等股市的资金均出现不同程度的下跌。

随着影响市场的不确定因素增多，未来如何布局海外市场？多位管理QDII的基金经理表示，尽管乌克兰危机后续演变仍存在很大不确定性，但预计原油和黄金价格将在一段时间内保持高位。此外，随着利空因素的逐步释放，美股、港股等市场有望迎来反弹机会。

不确定性推高原油和黄金价格

截至4月28日，今年以来，多只原油QDII基金净值涨幅超过40%，继续在同类产品中“独占鳌头”。具体来看，国泰大宗商品、嘉实原油、华宝标普油气上游股票A美元涨幅分别为45.09%、43.66%、43.@今年分别>29%。

展望后市，多家机构预测，在当前市场环境下，油价仍将高位运行。

国泰大宗商品基金经理认为，全球原油库存处于过去 10 年的低位，并且正在继续去库存。未来，欧洲和其他国家将寻求能源独立来支撑油价。

“乌克兰危机后续演变仍有很大不确定性，不排除后期油价波动加剧、高位走高的可能。” Lion油气能源基金经理说。

除原油产品外，黄金QDII也表现良好。易方达黄金主题的美元现货A、诺干全球黄金、嘉实黄金今年分别上涨8.08%和7.。 @>57%，6.17%。

回顾今年以来黄金价格走势，围绕通胀预期变化、美联储加息缩表计划以及经济复苏等因素，黄金重拾配置大量避险资金，价格震荡上行。 .

“虽然流动性收紧不利于黄金表现，但乌克兰危机引发的避险情绪以及中长期外汇储备多元化的预期继续支撑金价走高，黄金股在也是基于他们较低的估值。价值、高弹性、良好的现金流受到资金青睐。基金提高了黄金股票资产的配置比例，一季度取得了不错的成绩。”易方达黄金主题基金表示。

展望二季度，诺干全球黄金基金经理宋庆认为，地缘政治冲突引发的短期避险情绪持续收敛，VIX指数自3月中旬以来持续走低，未来金价解读的重点将回归货币和金融属性。

“5月份，市场新的不确定性将增加，包括美联储缩表、加息、对经济的影响等。不排除部分避险资金将回流黄金市场。”宋青说。

美股短期波动将加剧

今年以来，受美股震荡下跌影响，不少主要投资于美股的QDII净值出现明显回落。截至4月28日，易方达标普500指数、天虹标普500A、博时标普500ETF今年以来累计跌幅均超过6%。多位QDII基金经理表示，美国经济复苏依然明朗，美股估值回落至接近历史平均水平。在避险情绪的推动下，美股短期波动性会加大，但中长期投资的性价比会提高。

受乌克兰危机影响，今年欧洲股市表现不佳。截至4月28日，沪投摩根旗下欧洲电力策略股今年以来跌12.49%，华安法国CAC40 ETF和华安德国（DAX）ETF跌12.18%，16.@ >21%。

“预计央行将优先考虑增长，从而导致政策正常化周期更加渐进，因为他们承认商品价格上涨对经济构成下行风险。综合来看，我们仍然认为今年的货币政策将继续支持风险资产。持续的地缘政治紧张局势和更高利率的前景可能会导致偶尔的波动，但我们仍对股市前景持乐观态度。”上投摩根欧洲动态策略股票基金经理张军表示。

长城基金固定收益投资部总经理、基金经理邹德利表示，未来美国加息通道还比较长，加息预期依然强烈。未来，随着美国经济增速放缓，通胀或加息预期会有所缓解。但总体来看，国际大宗商品价格仍将保持高位震荡，通胀压力长期存在，加息压力也将长期存在。

“我们对美股科技板块保持乐观看法。尽管美联储在2022年可能会多次加息，但加息对现金流强劲、增长稳定的巨头影响不大。我们看好美股半导体板块，随着电动汽车渗透率的提升和元界的崛起，半导体需求有望加速增长，带动半导体设计和设备保持高景气度。”华夏环球精选基金经理说。

港股或迎来反弹机会

今年亚洲股市整体表现低迷。从QDII业绩排名来看，今年多只港股QDII净值跌幅超过20%。对于今年二季度，不少基金经理认为，随着负面因素的逐步消除，港股或将迎来更大的反弹机会。

“我们认为港股市场在3月15日触底的概率很大，但2022年港股难免出现震荡，反弹转机不会一蹴而就。我们需要看现在，在整体市场低估值优势的加持下，港股抗风险能力较2021年明显增强，港股长期投资机会凸显。大成港股精选混合基金经理说。

Crowes全球科技互联基金经理狄兴华看好港股未来，认为互联网、房地产、硬科技、基建、消费等板块有望表现良好。整体而言，港股的风险偏好在过去一年一直处于低位。

近两年来，越南市场越来越受到关注。数据显示，截至4月29日，越南胡志明指数自2020年以来累计涨幅超过40%，跑赢全球市场指数的90%。今年以来，受全球市场剧烈调整的影响中国股市，越南股市也出现回调。根据东方财富精选的数据，天宏越南市场基金今年下跌了8.11%。

天弘越南市场股票基金经理胡超近日表示，越南股市本轮下跌主要是由于越南资本市场本身的一些事件所致。随着市场在短期内大幅回撤，估值变得更加便宜。目前胡志明指数的静态市盈率约为15倍，与过去五年的平均值相比，下一个标准差约为16.5倍。绝对估值水平回到2021年5月中国股市，相对估值回落到2020年10月。

“短期市场的大幅调整和负面因素的逐步消化，可以让我们逐渐看好。”胡超说。

对于日本股市的投资机会，上投摩根日本精选股票基金表示，在投资选择上，基金经理会重点寻找具有以下特点的公司：一是利润率足够高的公司，这类公司能够承受资源价格高，有足够的竞争力将更高的成本转嫁到下游；其次，能够在自身努力的基础上实现大幅增长的公司因此相对不受全球经济短期波动的影响；第三，行业属性让他们受益于疫情结束和亚洲经济正常化的企业；第四，可能从日本重新开放中受益的公司；第五，具有前瞻性的ESG性立场公司。